台指適合長期放空還是做多呢?

交易所編制的 TSE 加權股價指數是以1966年當作基期的市值指數，如果上市公司的市值漲，「加權指數」就會漲，而上市公司的市值跌，加權指數就會跌。然而在股票除息的時候，大盤指數會將除息的指數扣除！每年上市公司股票除息都會讓大盤指數「蒸發」了好幾百點，那如此下來，加權指數不就遲早會變負的嗎?

事實上，整體的上市公司每年會有盈餘，也就是說上市公司是賺錢後才配息，所以大盤指數蒸發的指數只是把過去一年賺到的指數配發給股東，所以加權指數並不會變負，但也因此加權指數並無法看出長期投資台股的報酬。

加權報酬指數

因加權指數以把過往配發的股息都以扣除，就好像把錢存在銀行，銀行每年配發利息後，只剩本金，單純看所剩本金並無法得知整體報酬。而加權報酬指數則是不扣除蒸發的點數扣除，就像定存配息時不將利息領出，繼續滾入本金利上滾利，所以就能看出整體的報酬。

如上圖可看出，加權報酬指數會因利上滾利，長期來說是持續往上。同時由圖中也可以看出，長期做多台指是會有正報酬，就算不幸在2007年底接近萬點時買進，透過長期的配息，所經歷過2008年的金融海嘯，仍可在2010年初即開始持續是正報酬。

相反的，如果很幸運的在2007年底接近萬點時放空台指，且一直長期持有，則自2010年初即開始即會持續產生負報酬。

為何台指適合長期做多，卻不適合長期放空?

主要原因是自2008年後，台指期跨月價差大部分時間是處於逆價差，所以長期的放空台指期，光跨月逆價差轉倉，加上每年因除息所蒸發的逆價差點數，足以抵銷大部分放空的獲利，尤其若加上看錯行情，大盤長期趨勢向上，而又未能即時壯士斷腕停損出場，則長期放空的損失會相當可觀。